Glassnode: биткоин вернулся на $96 тыс., снова достигнув одного и того же потолка

Отскок биткоина в начале 2012 года отодвинулся в знакомую проблемную область: плотный карман накладных расходов, который, по словам Glassnode, неоднократно ограничивал митинги с ноября. В своем последнем отчете «Неделя на цепочке» аналитическая фирма оценивает этот шаг выше $96 000 как конструктивный на первый взгляд, но все еще в значительной степени зависит от позиционирования деривативов и условий ликвидности, а не от постоянного накопления спотов. Основной аргумент Glassnode заключается в том, что биткоин сплотился в исторически значимую группу долгосрочных держателей (LTH), построенную в период с апреля по июль 2025 года и связанную с устойчивым распределением вблизи максимумов цикла. В докладе описывается «плотный кластер», охватывающий примерно от 93 до 110 тысяч долларов США, при этом отскоки с ноября неоднократно останавливались вблизи нижней границы. «Этот регион последовательно выступал в качестве переходного барьера, отделяя корректирующие фазы от устойчивых бычьих режимов», — пишет Гласноде. «Учитывая, что цена снова втягивается в это накладное предложение, рынок теперь сталкивается с знакомой проверкой устойчивости, где поглощение долгосрочного распределения держателей остается предпосылкой для любого более широкого разворота тренда». Формирование фирмы прямолинейно: рынок вернулся к тому же потолку продаж, и его очистка требует реального поглощения, а не просто проверки цен. Следующий уровень, который подчеркивается в отчете, - это стоимость краткосрочного держателя (STH) в размере 98,3 тыс. долларов США, которая рассматривается как мера доверия для новых покупателей. Устойчивая торговля выше этого будет означать, что недавний спрос достаточно силен, чтобы удерживать поздних участников в прибыли, впитывая накладные расходы. На цепочке Glassnode отмечает, что долгосрочные держатели остаются чистыми продавцами, а общий объем поставок LTH по-прежнему снижается. Ключевым изменением является скорость. В докладе говорится, что темпы снижения «существенно замедлились» по сравнению с агрессивным распределением, наблюдаемым в 3 и 4 кварталах 2025 года, что говорит о том, что получение прибыли продолжается, но с меньшей интенсивностью. Биткойн-страх и #38; Поворотный индекс жадности «Нейтральный» впервые с октября «Следующее будет зависеть в первую очередь от способности стороны спроса поглотить это предложение, особенно от инвесторов, накопленных в течение 2 квартала 2025 года», — говорится в докладе. Неспособность удержаться выше истинного рыночного значения в $81 тыс. в долгосрочной перспективе значительно увеличит риск более глубокой фазы капитуляции, напоминающей период с апреля 2022 года по апрель 2023 года. Это одно из самых очевидных отрицательных условий в примечании: если рынок теряет долгосрочное среднее значение, распределение вероятностей смещается в сторону более сильного ветра. Связанным сигналом является чистая реализованная прибыль и потеря долгосрочных держателей, что, по словам Glassnode, отражает «значительно более холодный режим распределения». Долгосрочные держатели реализуют около 12,8 тыс. BTC в неделю чистой прибыли, резкое замедление от пиков цикла выше 100 тыс. BTC в неделю. Эта умеренность не означает, что риск капитуляции исчез, но она предполагает, что самая тяжелая фаза получения прибыли ослабла. Спрос на биткойны остается неравномерным, показатели вне цепочки становятся более конструктивными. Glassnode утверждает, что институциональные балансовые потоки «прошли через полную перезагрузку» после нескольких месяцев сильного оттока через спотовые ETF, корпорации и суверенные организации, при этом чистые потоки стабилизировались, поскольку давление со стороны продажи кажется исчерпанным. Спотовые ETF описаны как первая когорта, которая снова стала положительной, восстановив себя в качестве основного маргинального покупателя. Корпоративные и суверенные потоки казначейства, напротив, изображаются как спорадические и обусловленные событиями, а не последовательные. Результатом является рынок, где балансовый спрос может помочь стабилизировать цену, но еще не может функционировать как двигатель устойчивого роста, оставляя краткосрочное направление более чувствительным к позиционированию деривативов и условиям ликвидности. На уровне площадки Glassnode указывает на улучшение точечного поведения. Меры Binance и совокупного валютного потока снова перешли в режимы, в которых доминируют покупки, а Coinbase, описанная как постоянный источник агрессии на стороне продажи во время консолидации, «значительно замедлила свою деятельность по продаже». Доклад называет это конструктивным структурным сдвигом, подчеркивая при этом, что он все еще не соответствует постоянному, агрессивному накоплению, обычно связанному с полным расширением тренда. Биткойн-фьючерсы смывают 31% открытого интереса, поскольку нижняя часть тезиса принимает форму Наиболее заметная осторожность в докладе заключается в том, что переход в регион стоимостью 96 тысяч долларов был «механически усилен» короткими ликвидациями в относительно тонкой среде ликвидности. Оборот фьючерсов остается значительно ниже высокой активности, наблюдаемой в течение большей части 2025 года, что означает, что потребовалось сравнительно мало капитала, чтобы вытеснить шорты и подтолкнуть цену через сопротивление. «Это указывает на то, что прорыв произошел в сравнительно легкой среде ликвидности, где скромные сдвиги позиционирования смогли стимулировать непропорционально большие ценовые реакции», - сказал Гласснод. В практическом плане не потребовалось значительного нового капитала, чтобы вытеснить шорты с рынка и поднять цену через сопротивление. Отсюда следует, что продолжение зависит от